有色金属的价格波动特点研究

商品的价格由什么决定一直是经济学关注的焦点。最简单的供求理论提供了这样一个分析框架：市场愿意提供的供给量和需求量共同决定了市场的价格。一个静态的模型就是价格由供给曲线和需求曲线共同决定。现实中的市场往往不是静态的，动态模型中最简单的蛛网模型研究在不同时期下价格的决定理论，分为收敛形和发散型。期货市场就是研究如何通过对发散型的蛛网模型的远期价格进行拉平，使得标的价格波动趋于平缓。

但有色金属的市场价格有其特殊性：一、生产商一般产业集中度较高，且资源有限;二、产能扩张周期较长，但开工率可以调节产量;三、需求变动较快，且与投资直接相关;四、易于保存;五、期货定价机制已经十分成熟。

价格特点

1.波动剧烈

有色金属的价格随着供需的变化波动十分剧烈。如上海期货交易所铜合约在2001—2006年的大牛市行情中，价格涨了6倍多，但随后两年却跌掉6成多，价格可谓瞬息万变，一波大行情就可以使得行业洗牌，现货商重头再来。

纠其原因，其一，有色产业建设周期较长，从勘探到产出精炼产品，往往需要数年时间。业内普遍认为铜的开采冶炼周期需要四年，铅锌最短也需要两年。一旦供求关系出现变化，特别是供不应求之时，产能扩张速度跟不上价格变化速度，供求矛盾持续时间较久，大行情往往持续数年。其二，需求变化较快。有色金属的需求更多与宏观经济的投资层面有关。当宏观环境发生变化时，投资的变化程度远远大于消费的变化程度。其三，存储性和稀缺性便于投机操作。有色金属储存方便且不易变质，品质标准化，当价格出现波动时，产业链内部和外部的资金可以方便地进行投机操作。市场处于牛市时，产业链各企业会偏向于保留现货，使得市场现货紧俏，也加大了价格波动的程度。

简言之，有色金属的供给扩张滞后期较长，而需求波动较大，加上其易于储存，方便投机，使得其价格波动十分剧烈。

2.易涨难跌

有色金属的价格波动剧烈，经常可见于在长期的上涨之后，价格大幅下跌，一下子就吞没了前期的涨幅。那么为什么还说它易涨难跌呢?

我们仍以期铜合约为例，从对LME电三铜的分析中可以看到，其长期涨幅往往大过玉米等大宗商品。镍、稀土等更是如此。究其根本，是由于有色资源紧缺所决定的。除了资源稀缺，有色金属产业的投资成本也较高，资源壁垒加上资金技术壁垒、规模效益使得有色上游产品集中度不断提高，也增加了上游企业的谈判能力。

此外，资源越开采越少，已经成了有色行业的规律，而开采的成本随着矿产资源的枯竭逐步上升。剔除货币贬值的因素，有色的价格底部不断抬升，波动重心不断上移也成了必然。